什么是加密货币指数基金？分散投资

直接买卖加密资产仍然是加密行业最受欢迎的投资方式；然而，这种直接方式并不适合所有人，因此加密指数基金应运而生。通过加密货币指数投资，您可以获得多元化的加密货币投资组合。但首先，什么是加密货币指数基金？它们如何运作，有哪些类型？哪些是最适合 2025 年的加密货币指数基金？

什么是加密指数基金？

首先，我们要明确，加密货币指数基金并不是一个具体的最终产品，而是实现它们的方法论基础。这个基础就是以规则为导向的市场准入逻辑和指数方法论：它们定义了哪些数字资产符合条件、如何加权、何时以及根据什么规则审查组成。

特别是，指数方法论提前向投资者明确了每一个要素。首先，它根据市值、流动性、托管可用性以及在选定场所的上市情况来设定资产范围。然后，确定纳入和排除过滤器、价格计算方案，并控制各交易所的报价异常。此外，它还单独描述了加密货币市场特有事件的处理方法，如代币迁移和重新计价。最后，该方法设定了再平衡频率和程序、加权模型和集中度限制，从而避免单一资产吸收所有风险。

因此，加密指数基金的实施归根结底是透明地遵守已公布的规则。重新平衡会使成分和权重达到目标；可以理解的因素可以解释偏差：费用、执行滑点、现金余额和单个资产的可用性。决定结果的是指数方法，而不是基金经理的自由裁量权；基准跟踪评估的是复制质量，而不仅仅是猜测下一个市场走势。

加密 ETF 与指数基金

如果说加密指数基金的核心机制是遵循已发布的指数，将其作为一套纳入、加权、再平衡和事件处理规则，那么加密 ETF 和加密共同基金则是以某种方式实施这种指数方法的接入包装。

更具体地说，加密 ETF 有两个关键环节--一级市场和二级市场。在一级市场，授权参与者通过交付一篮子基础资产（实物）或现金来创建和赎回基金份额。这使基金的投资组合与指数同步，为套利和流动性奠定了基础。在二级市场上，这些股票全天交易；交易价格围绕 iNAV（一篮子资产的实时指示价值）波动。到收盘时，它将趋同于 NAV--即当日收盘时按既定方法计算的官方资产净值。

重要的是，套利可以抹平对净资产价值的溢价或折价，但不能完全消除它们：价差依然存在、再平衡前的现金余额、执行成本以及各交易所的报价分散。

顺便说一下，在我们的综合指南 Cryptocurrency ETFs Explained中，您可以了解什么是加密 ETF，它们如何运作，现货加密 ETF 和期货加密 ETF 有何不同等等。

共同基金在一个单一的执行回路中运作--在设定的截止日期以资产净值申购和赎回。投资者的订单被扣除；基金经理执行净流入/净流出，并根据指数方法使投资组合达到目标权重。没有盘中股价：计算和交易按照基金的时间表进行。对基准的跟踪受技术因素影响：订单截止和实际执行之间的时滞、订单流动和再平衡之间的现金余额、复制成本以及应用基础设施中单个资产的可用性。

同样，它也并非完美无缺。在压力状态下，波动集中在计算资产净值的那一刻，而投资者的不确定性则转移到下一次截止和执行前的时间滞后上。从本质上讲，这就是同样的基准，只不过用的是可预测的交易时间表，而不是交易所的微观结构和套利。

如何投资加密货币指数基金

通过加密货币指数投资并不是从一个产品名称开始的；它首先要明确定义所需的风险敞口，并根据公布的方法进行验证，再加上选择一个行为特征符合您的任务的指数逻辑，然后才是选择一个方便的访问包装。

首先，关注风险敞口类型。广义市场篮子再现了整个细分市场的动态，在结构上集中了最大资产的贡献；由于覆盖面广、构成稳定，通常需要的更新更少，偏离基准的情况也更可预测。包括比特币和以太坊指数基金在内的一篮子主题基金可对选定的资产子集进行定向投资；其逻辑是透明的，但集中度和因素风险较高，其行为更多地取决于主要成分的动态。它们之间的选择是在广泛的市场代表性和有针对性的收益与风险倾斜之间的选择。

接下来，评估具体的指数方法，这反过来又构成了加密货币指数策略的核心。有三个关键参数：

• 符合条件的资产范围及其实际可执行性（价格来源、报价汇总、离群值过滤器、基础货币，以及托管、在指定场所上市和最低流动性阈值等资格条件）。

• 管理集中风险的权重计划和机制（权重类型、单一资产份额限制、纳入/排除阈值）。

• 使权重达到目标的频率和规定（再平衡日历、使权重达到目标的规则、迁移处理和重新计价）。

一般来说，有几种既定方法将这些参数按不同比例组合在一起：

• 市值加权法：权重与市值成正比，保持大额资产的优势，通常在重建时需要较少的周转。

• 等权加权，即成分股份额相等，这就将贡献重新分配到中间部分，提高了周转率，增加了流动性较差成分股的份额--控制了流动性门槛和执行成本。

• 上限：上限限制领先者的权重，并在审查日增加上限引起的成交量，当领先者超过上限时，其权重将返回上限。

在此之后，您才应该考虑接入包装。例如，如果交易所的流动性和控制日内交易时机的能力至关重要，那么您可能会选择加密 ETF，因为它具有一级/二级回路，并可围绕 iNAV 和净资产价值进行套利。如果预定交易和基于资产净值的执行更为重要，那么加密货币共同基金可能更适合您。封装器改变了执行机制和成本状况，但不会改变上一步选择的基准理念。

指数方法的风险和局限性

虽然加密货币指数基金旨在分散风险，但也存在市场和结构风险：

• 当许多资产同时下跌时，板块内的高度相关性可能会导致大市场篮子同步缩水。这意味着在单一板块内分散投资可降低单个股票的风险，但不能消除整个篮子的整体市场风险。

• 即使在权重限制下，资本集中也可能使最大资产的贡献不成比例，因此一两个领头羊往往决定了大部分结果。在实践中，这可能导致指数轨迹在很大程度上跟踪主要成分股的动态，而不是篮子的平均状况。

• 再平衡可能会带来事件风险：在审核窗口中，成交量会上升，由于权重达到目标，回报和构成与基准出现短期偏离的可能性也会增加。造成这些偏差的原因可能包括执行成本、滑点，以及需要在技术上使实际权重达到规则定义的目标。

• 在有上限的计划中，当超额权重回到限额时，可能会出现上限引起的成交量，这可能会增加成交量和短期偏差。在审查日期，上限规则可能会迫使削减领头羊的权重，权重不足的部分可能会在其他成分股中重新分配。

• 主题指数可能会增加所选组群的风险因素，并可能增加对特定主题新闻和驱动因素的敏感性。因此，即使大盘稳定，指数对所选主题事件的反应也可能更加灵敏。

• 偏离指数的指标包括跟踪差异（与基准在一段时间内的平均回报差距）和跟踪误差（该差距的离散度）。这些指标可能会受到费用、再平衡时的周转率、现金余额和成分股可执行性的影响。正或负的跟踪差异可能表明对投资者不利或有利的系统性偏差，而跟踪误差的大小则可能反映一段时间内复制的稳定性。

此外，还可能出现操作风险：

• 对于加密 ETF 来说，日内交易、交易所价差、份额与相关篮子之间的套利质量以及可能出现的报价不同步可能会导致偏差；在套利恢复之前，资产净值的暂时溢价或折价可能会持续存在。iNAV 可以作为日内指导，但并不能消除微观结构风险，成分股流动性和订单深度仍然至关重要。

• 在压力机制下，对 ETF 而言，对净值的溢价或折价可能在此时此地出现，直到套利恢复；对共同基金而言，波动可能集中在净值计算时刻，不确定性可能转移到执行前的滞后期。正常化的速度可能取决于组件的流动性和执行基础设施的可用性。

• 对于加密货币共同基金来说，在设定的截止日期按资产净值交易、净流入和净流出以及将权重调整到目标值的纪律，可能会与计算和实际执行之间的时滞相互作用。在这一滞后期间，投资组合可能会暂时偏离目标权重和市场结构，尤其是在资金大幅流入或流出的情况下。

2025 年最佳加密货币指数基金

如今，越来越多风险敞口截然不同的加密货币指数不断涌现，当然，加密货币 ETF 占据了大部分注意力，您可以在此查看 热门榜单。不过，我们现在考虑的是具有更广泛风险敞口的指数，即顶级加密货币指数基金比较。

WisdomTree Physical CoinDesk 20

• ISIN/WKN/ticker.GB00BN474G19/A4AKVG/WCRP.

• 指数。 CoinDesk 20；方法所有者 CoinDesk Indices；管理和计算 CC Data Limited (FCA)；20 种成分；基准日 2022 年 10 月 4 日；推出日 2024 年 1 月 12 日。

• 指数资格范围和排除项。 市值排名前 250 位，有参考定价；memecoins、隐私代币、包装/挂钩/定价资产和天然气代币除外；上市和流动性要求--美元/USDC 货币对至少在 3 家交易所上市，上市时间≥90 天，对美国客户开放，交易量阈值。

• 加权方案和集中度限制。 修正市值；最大部分的上限为 30%，其他部分各为 20%。

• 再平衡日历和规则。 每季度一次；生效日期 - 美国东部时间 1 月/4 月/7 月/10 月最后一个工作日下午 4:00；4 周前发布公告；加权参考日期为 7 个日历日前；重组参考日期为公告前 2 个工作日。

• 加密货币特定事件政策。 特殊情况下的非周期变动；当某一成分被移除时，其权重将按比例重新分配，不重新封顶。

• 结构和投资概况。 法律形式--ETN；复制--实物（实物支持）；分配政策--累积；风险策略--长期。

• 管辖区和分类。 提供者 - WisdomTree；注册地 - 泽西岛；UCITS 合规性 - 无；可持续性 - 无。

• 货币、成本和规模。 基金货币 - 美元；货币风险 - 未对冲货币；TER - 0.70% p.a.；AuM - 118,000,000 欧元。

• 净值/iNAV 和定价。 指数每 5 秒钟计算一次；按 CCData 混合价格定价；允许美元和美元兑刚果（金）货币对，美元兑刚果（金）货币可按参考汇率转换为美元。

• 表现。 1M +2.78%；3M +33.60%；6M +59.68%；自成立以来 +21.94%。

• 风险指标。 自成立以来最大缩水 -36.81%。

• 跟踪基准。 跟踪差异和跟踪误差在产品层面相对于指数进行评估。

• 上市。 阿姆斯特丹泛欧交易所 - USD - WCRP；巴黎泛欧交易所 - EUR - WCRX；瑞士证券交易所 - USD - WCRP；Xetra - EUR - WCRP；瑞士证券交易所 - CHF - WCRP。

• 主要产品风险。 篮子的市场风险和集中风险；再平衡窗口中的事件驱动偏差；交易所价差和微观结构。

Hashdex 纳斯达克加密货币指数欧洲 ETP

• ISIN/WKN/ticker. CH1184151731/A3GY1V/HDX1.

• 指数。 指数。纳斯达克加密货币指数（NCI）；方法所有者为纳斯达克；管理和计算为 CF Benchmarks Limited；基准日 2021 年 2 月 2 日；发布日 2021 年 2 月 2 日。

• 指数资格范围和排除项。 在≥2 个核心交易所上市；至少有一个核心托管人；自由浮动定价，无挂钩资产；最低交易量；在 SIX 和 Xetra 的 ETP 上市资格；加权比例≥总上限的 0.5%，剔除比例<0.25%。

• 加权方案和集中度限制。 按自由流通市值加权。

• 再平衡日历和规则。 每季度一次，在 3 月、6 月、9 月和 12 月的第一个工作日；提前 15 个日历日发布公告（重组），提前 4 个工作日发布公告（再平衡）。

• 加密货币特定事件政策。 对分叉和空投资产进行资格审查；如果不符合标准，则由指数管理委员会决定将该资产移除。

• 结构和投资概况。 法律形式--ETN；复制--实物（完全抵押）；分配政策--累积；风险策略--长期。

• 管辖区和分类。 提供者 - Hashdex AG；注册地 - 瑞士；UCITS 合规性 - 无。

• 货币、成本和规模。 基金货币 - 美元；货币风险 - 未对冲货币；TER - 1.00% p.a.；AuM - 312,001,637.79 美元。

• 资产净值/iNAV 和定价。 每单位净值 - 86.63 美元；每日公布净值；指数以每日结算值实时计算。

• 业绩。 1M -3.13%；3M +16.85%；6M +39.25%；自成立以来 +111.63%。

• 风险指标。 自成立以来最大缩水 -60.40%。

• 跟踪基准。 跟踪差异和跟踪误差在产品层面相对于 NCI 进行评估。

• 上市。 瑞士证券交易所 - 美元 - HASH SW；瑞士证券交易所 - 欧元 - HASHEUR SW；瑞士证券交易所 - 瑞士法郎 - HASHCHF SW；瑞士证券交易所 - 英镑 - HASHGBP SW；Xetra - 欧元 - HDX1 GY；巴黎泛欧交易所 - 欧元 - HASH FP；阿姆斯特丹泛欧交易所 - 美元 - HASH NA；Gettex - 欧元 - HDX1。

• 投资组合复制和操作。 完全实物抵押；授权参与者 - Flow Traders、DRW、Jane Street、GHCO、Makor；做市商 - Flow Traders、GHCO。

• 托管和资产运营。 托管人 - Coinbase、BitGo、Zodia；抵押代理 - The Law Debenture Trust Corporation；管理人 - Catalyst Fund Administration；审计人 - Grant Thornton；法律顾问 - Homburger；全球付款代理 - Quirin Privatbank；本地付款代理 - ISP Securities AG；护照办理 - AT、BE、BG、HR、CY、CZ、DK、EE、FI、FR、DE、GR、HU、IS、IE、IT、LV、LI、LT、LU、MT、NL、NO、PL、PT、RO、SK、SE、ES。

• 主要产品风险。 多资产篮子的市场风险和集中度风险；围绕季度审查的事件驱动偏差；压力机制下的利差和对资产净值的潜在溢价/折价；流动性对授权参与者活动的依赖。

21Shares 加密货币篮子 10 核心 ETP

• ISIN/WKN/ticker. CH1135202179/A3GUMU/21HX.

• 指数。 指数。Vinter 21Shares Crypto Basket 10 Index；方法所有者Vinter；管理和计算Vinter；基准日2021年1月1日；发布日2021年9月29日；计算时间伦敦16:00；发布时间16:10之后。

• 指数资格范围和排除项。 按 90 天平均市值排序的前十名；不包括稳定币；流动性和基础设施要求，包括受支持的托管人、受监管的交易所和活跃的做市商；相对于美元/稳定币的每日成交额≥ 500 万美元。

• 加权方案和集中度限制。 市值加权；不设上限。

• 再平衡日历和规则。 每季度在当月的最后一个工作日进行，从次日开盘起适用；按收盘价重新计算权重。

• 加密货币特定事件政策。 由指数委员会根据方法决定成分组成和成分数量的变化；允许临时偏离目标成分数量。

• 结构和投资概况。 法律形式--ETN；复制--实物（完全抵押）；分配政策--累积；风险策略--长期。

• 管辖区和分类。 提供商 - 21Shares AG；注册地 - 瑞士；UCITS 合规性 - 无。

• 货币、成本和规模。 基金货币 - 美元；货币风险 - 未对冲货币；TER - 0.49% p.a.；AuM - 34,889,539.02 美元。

• 资产净值/iNAV 和定价。 每单位净值 - 37.72 美元；每日公布净值。

• 业绩。YTD +11.13%; 1M -1.58%; 3M +16.53%; 6M +42.73%; 自成立以来 +99.07%。

• 风险指标。 自成立以来最大缩水 -75.75%。

• 跟踪基准。 跟踪差异和跟踪误差在产品层面相对于指数进行评估。

• 上市。 瑞士证券交易所 - 美元 - HODLX；瑞士证券交易所 - 瑞士法郎 - HODLXCHF；瑞士证券交易所 - 英镑 - HODLXGBP；Xetra - 欧元 - 21HX；阿姆斯特丹泛欧交易所 - 美元 - HODLX NA；巴黎泛欧交易所 - 欧元 - HODLX FP。

• 投资组合复制和操作。 100% 实体支持；授权参与者 - Bluefin Europe LLP、DRW Holdings、Flow Traders、GHCO、Jane Street、Lang & Schwarz、Nyenburgh、Virtu Financial Ireland Limited；做市商 - Flow Traders、GHCO；抵押代理 - The Law Debenture Trust Corporation plc。

• 托管和资产运营。 托管人 - Copper Technologies (Switzerland) AG；冷库。

• 主要产品风险。 多加密货币篮子的市场风险和集中风险；围绕季度审查的事件驱动偏差；压力机制下的交易所价差和对资产净值的潜在溢价/折价；流动性对 AP/做市商活动的依赖。

Bitwise MSCI 数字资产精选 20 ETP

• ISIN/WKN/ticker. DE000A3G3ZL3/A3G3ZL/DA20.

• 指数。 指数。MSCI全球数字资产精选20强封顶指数；方法所有者MSCI；管理和计算MSCI；20个成分股；基准日2019年11月29日；发布日2023年3月1日。

• 指数资格范围和排除项。 根据 MSCI 方法，可投资数字资产前 20 名；稳定币、交易所代币和纪念币除外。

• 加权方案和集中度限制。 修改后的市值，单一成分限制为 30%。

• 再平衡日历和规则。季度。

• 加密货币特殊事件政策。 根据 MSCI 指数方法处理三叉戟和类似企业行动的特殊事件。

• 结构和投资概况。 法律形式 - ETN；复制 - 实物（实物分配，100% 完全支持）；分配政策 - 累计；风险策略 - 长期。

• 管辖区和分类。 提供商 - Bitwise Europe GmbH；注册地 - 德国；UCITS 合规性 - 无。

• 货币、成本和规模。 基金货币 - 美元；货币风险 - 未对冲货币；TER - 1.49% p.a.；AuM - 24,000,000.00 美元。

• 资产净值/iNAV 和定价。 每单位净值 182.29 美元；每日公布净值；净值计算时间为欧洲中部时间 16:00。

• 业绩。 1M 3.38%；3M 38.01%；6M 76.96%；1Y 123.52%；自成立以来 226.85%；YTD 28.01%。

• 风险指标。成立以来最大缩水 -48.51%。

• 跟踪基准。跟踪差异和跟踪误差在产品层面相对于指数进行评估。

• 上市。 Deutsche Börse Xetra - EUR - DA20；Deutsche Börse Xetra - USD - DA21；Euronext Paris - EUR - DA20 FP；SIX Swiss Exchange - CHF - DA20 SW。

• 投资组合复制和操作。 完全实物抵押；由独立管理人每周公布持股证明；当出现限制时，可暂时不持有个别小型成分股，并将其权重按比例重新分配给其余成分股。

• 托管和资产运营。 托管人 - Coinbase Custody；冷储存；独立受托人；独立管理人。

• 主要产品风险。 数字资产市场波动、流动性和价差风险；托管和监管风险；市场风险以及债务证券的发行人风险。

CoinShares Physical Top10 Crypto Market ETP

• ISIN/WKN/ticker.JE00BPRDNL86/A3G4FD/CTEN。

• 指数。 CoinShares-Compass Top 10 Crypto Market Index；方法论所有者 Compass Financial Technologies；管理和计算 Compass Financial Technologies；10 个组成部分；基准日 2016 年 1 月 15 日；推出日 2023 年 3 月 8 日。

• 指数资格范围和排除项。 指数资格范围和排除项。以美元交易；交易历史 ≥ 3 个月；至少在一家合格交易所上市；在信誉良好的交易所有流动性市场；有资格在 Xetra 上市；每月进行资格审查；不包括抵押不足的稳定币、隐私币和meme 币；合格交易所由方法定义。

• 加权方案和集中度限制。 市值基于 30 天的平均流通供应量；单一成分的上限为 35%。

• 再平衡日历和规则。每季度在 1 月、4 月、7 月和 10 月的第三个周五进行；最终权重在再平衡日期前 2 个工作日确定；成分价格 - CCRI 定价在伦敦 16:00。

• 加密货币特定事件政策。 市场中断和特殊情况下的程序，指导委员会可决定延期或例外；硬分叉和空投的单独规则。

• 结构和投资概况。 法律形式--ETN；复制--实物（完全抵押）；分配政策--累积；风险策略--长期。

• 管辖权和分类。 提供商 - CoinShares；注册地 - 泽西岛；UCITS 合规性 - 无。

• 货币、成本和规模。 基金货币 - 美元；货币风险 - 未对冲货币；TER - 0.00% p.a.；AuM - 9,000,000.00 EUR。

• NAV/iNAV 和定价。 每日公布资产净值；指数价格 - 伦敦时间 16:00 CCRI 收盘价。

• 业绩。 YTD +19.05%；1M +1.59%；3M +35.57%；6M +68.21%；1Y +119.91%；自成立以来 +259.35%。

• 风险指标。 波动率 1Y 56.93%；自成立以来最大缩水 -47.06%。

• 跟踪基准。 跟踪差异和跟踪误差在产品层面相对于指数进行评估。

• 上市。Xetra - EUR - CTEN；Xetra - USD - CTEN；gettex - EUR - CTEN。

• 投资组合复制和操作。 完全实物抵押。

• 托管和资产运营。 托管人 - Komainu Digital；管理人 - JTC Fund Solutions (Jersey) Limited；瑞士支付代理 - State Street Bank International GmbH, Zurich Branch；审计人 - Baker Tilly Channel Islands Limited。

• 主要产品风险。 一篮子产品的市场风险和集中风险；重新平衡日期前后的事件驱动偏差；压力机制下的汇兑价差和潜在的资产净值溢价或折价。

结论

加密货币指数投资理所当然是获得多元化加密货币投资组合的一种更为平衡的方式，但与其他工具一样，它也有一系列的功能、特点和风险。现在，您已经了解了它们，并拥有了制定个人加密货币指数策略和选择市场上最合适的加密货币指数产品所需的一切。

但是，请始终记住，它们只能帮助降低风险，而不能消除风险，而且在您更新投资目标和交易策略时，需要对它们进行持续审查。请继续关注 加密货币的最新机遇和区块链行业的 更新，让您的分析更接地气，让您的交易更富有成效。