日本的紧缩政策与美联储的削减政策：加密货币的流动性十字路口加密货币的流动性十字路口

日本国债的短期收益率达到了近十年来的最高点--这与加密货币市场息息相关。

当所有人都在关注美国联邦公开市场委员会的最后一次利率决定时，日本央行仅在一天后就将决定自己的政策立场。

两国的情况完全不同。美联储预计在 12 月 10 日将利率下调 0.25%，而日本央行则倾向于相反的方向。市场越来越倾向于认为日本央行有可能转为鹰派--或者至少表明日本央行将放弃其一贯的宽松货币政策。

10 年期日本债券收益率自 1 月份以来飙升了 80% 以上，创下了自 2008 年金融危机爆发前一年以来的最高点。

自 2024 年以来，日本央行已加息三次，标志着日本央行历史性地打破了数十年来接近零的政策。

对于投机市场来说，这一中枢非常重要。由于 10 年期收益率已接近 2%，大部分紧缩政策已被定价，但日本央行鹰派的信号对全球流动性仍很重要。

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多年来，日本的低利率产生了难以置信的廉价日元。这导致全球投资者借入日元投资其他资产，这种现象被称为 "日元套利交易"。这种廉价的流动性来源成为全球风险承担的基石，助长了股票、新兴市场以及越来越多的数字资产的仓位。

如果日本央行发出果断结束这一时代的信号，其影响将远远超出东京。日元走强和国内收益率上升将降低在日本借贷的吸引力，从而有效地耗尽世界上历史最悠久的流动性管道之一。

对于像加密货币这样的投机市场来说，这种转变可能会带来不利因素。

日本 2 年期债券收益率已升至 1%以上，表明债券投资者预计在本周升至 0.75% 之后，未来至少还会再加息一次。

虽然市场对日元套利交易可能结束的担忧做出了反应，但短期收益率意味着大部分加息已经被定价。尽管加息，但与世界上几乎所有国家相比，日元仍将保持较低的收益率。这意味着利差交易可能不会完全消失，但它将失去很大的吸引力。

对于加密货币来说，这让投资者处于十字路口。一方面，美国的鸽派降息可能会刺激短期风险偏好，另一方面，对东京流动性枯竭的担忧可能会削弱这种热情。