依利浦：2025 年是全球加密货币监管的转折点

依利浦全球加密货币监管回顾：2025 年是全球加密货币监管的转折点，标志着从有针对性的执法行动向全面的立法和监管框架转变，美国向促进创新的政策过渡，允许传统银行以受监管的方式获取加密资产，以及从欧盟和英国到香港和韩国等一系列司法管辖区的稳定币制度加速成熟。

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监管模式的转变和稳定币的作用

依利浦对加密货币行业历史上可以说是最关键的时刻之一进行了扎实的总结。他们在报告中指出，2025 年，美国彻底改革了联邦政策，唐纳德-特朗普政府推进并签署了《GENIUS 法案》，这是首个针对稳定币的全面联邦制度，同时还推进了《CLARITY 法案》，该法案旨在划分美国证券交易委员会（SEC）和美国商品期货交易委员会（CFTC）在数字资产市场中的各自权限。与此同时，美国司法部宣布放弃 "执法监管 "战略，重新将刑事起诉的重点放在欺诈和利用加密资产进行严重犯罪上，而美国证券交易委员会则成立了一个加密特别工作组来制定正式规则，并撤销了几起针对主要参与者的备受瞩目的案件。

与此同时，银行监管机构也消除了银行参与的主要障碍：OCC、美联储和联邦存款保险公司（FDIC）同意撤销之前的限制，允许存款机构提供托管、稳定币储备支持和其他服务，但前提是他们必须实施相应的风险管理。与此同时，还针对加密资产活动制定了联合风险管理指南，并扩大了区块链分析在制裁和反洗钱控制中的应用。在此背景下，依利浦注意到机构参与的增加和市场向更成熟结构的转变，其中数字资产越来越多地嵌入到标准银行流程中。

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报告的另一层专门介绍了作为监管重点的稳定币。在美国，《GENIUS 法案》建立了一个联邦模式，要求全额准备金支持，并根据资本化阈值进行差异化监管。几乎与此同时，香港推出了自己的稳定币发行商许可制度，对准备金、赎回流程、资本和反洗钱/打击资助恐怖主义行为提出了严格要求，而在欧盟，针对发行商和服务提供商的 MiCA 规定已经生效。根据依利浦的记录，不同地区的监管机构正在就一系列核心原则达成共识：准备金要求、赎回和透明度标准以及针对金融犯罪的嵌入式控制。

在国家制度之上，一个国际层面也正在形成。由英格兰银行行长安德鲁-贝利（Andrew Bailey）担任主席的金融稳定委员会将对稳定币的监督作为 2025 年的优先事项，并在其 10 月份的审查报告中指出，全球加密资产框架的实施存在严重的差距和不一致，这为监管套利创造了机会。在第六次有针对性的更新中，FATF 承认在执行《旅行规则》方面取得了进展（99 个司法管辖区已经或正在采取相应措施），但同时指出，稳定币在与恐怖主义融资、贩毒和其他犯罪有关的链上活动中占绝大部分，并记录了 2024 年朝鲜前所未有的加密货币盗窃水平以及数百亿美元的欺诈和诈骗计划。

报告还强调，在这种环境下，"软 "标准化的力量正在增强。沃尔夫斯贝格集团已经为各大银行发布了关于为稳定币发行商提供服务的指南，有效地为银行合作打开了大门，现有的反洗钱/打击资助恐怖主义框架适用于此类交易对手。

"政策目标和监管标准的全球协调一直是一项重大挑战......然而，过去一年在这方面取得了重要进展，特别是在与稳定币相关的标准方面，一致性日益增强"。

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地区轨迹：从MiCA和阿联酋到香港和韩国

在地区层面，依利浦发现了不同但相互关联的趋势。在欧盟，到 2024 年底，针对 CASP 的 MiCA 条款已全面生效，到 2025 年，各成员国将重点放在过渡制度和许可上，同时利用护照制度进入单一市场。这在各管辖区之间造成了对许可中心地位的竞争，并增加了套利风险：一些国家在共同要求范围内提供较宽松的条件，而另一些国家，如法国，则表示愿意限制在更自由国家注册的参与者的护照权。与此同时，欧洲政策制定者已经在讨论是否有必要制定 MiCA 2，以涵盖目前处于初始监管范围之外的 DeFi、赌注和借贷，欧洲央行正在加快数字欧元的工作，并公开考虑将以太坊或 Solana 作为底层技术的可能性。

在欧洲、中东和非洲地区，报告重点介绍了阿联酋和英国。在阿联酋，DFSA、VARA 和 FSRA 继续建立多层次架构：在迪拜金融城承认 USDC 和 EURC，向 Ripple 等主要提供商发放许可证，更新阿布扎比全球市场的规则，禁止隐私代币和算法稳定币。这一框架使针对不同细分市场的不同制度成为可能，同时保持了普遍较高的投资者保护和风险控制标准。在英国，工党政府正在通过财政部推进《2025 年加密资产法令》，该法令正式规定了稳定币发行商和托管提供商的新监管活动，而金融监管局正在取消对零售加密 ETN 的禁令，并将其与强化的反洗钱/打击资助恐怖主义规则和金融促销制度挂钩。与此同时，OFSI 发布了第一份加密资产威胁评估报告，重点关注 Garantex、伊朗平台和朝鲜活动，建议在处理加密货币交易时，通过多个 "跳转 "进行更深入的筛查和基于风险的监控。

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在亚太地区，Elliptic 描述了方法的分散性。澳大利亚正试图赶上该地区的同行，将持牌稳定币二级交易的临时救济与加密平台和托管提供商的立法咨询工作相结合，将其纳入 AFS 许可范围，并超越纯粹的反洗钱/打击资助恐怖主义的监管。在香港，2025 年的特点是从政策制定到实施的转变：通过《稳定币法案》和金管局的指导，正在为发行商建立一套完整的制度，包括储备金、资本、赎回、风险管理和反洗钱/打击资助恐怖主义的要求，而证监会则通过 ASPIRe 以及关于场外服务和托管的咨询，正在扩大监管范围。报告强调，通过基于沙盒的方法和与银行的密切反馈，香港正在设计一种模式，使高合规标准与机构对代币化和稳定币的需求相匹配。

与此相反，一些司法管辖区则将赌注押在严格的风险控制和限制套利上。新加坡金管局正在收紧 DTSP 许可证的发放，并要求在国外运营的公司如果在该国注册，则必须清盘或暂停活动。在中国，国家机构正在讨论以人民币计价的稳定币试点，其背景是 USDT 的广泛非法使用以及与美元稳定币生态系统的竞争。在韩国，李在明当选政府后，政府正在加快关于韩元支持的稳定币的立法和 ETF 的审批，而韩国银行已暂停其零售 CBDC 试点，强调需要逐步将私人稳定币置于严密监管之下。在泰国，监管机构首次批准USDT和USDC在国内使用，而在越南，与该国退出FATF "灰名单 "的目标相关的数字资产基本法将于2026年生效，其重点是对本地平台的反洗钱/打击资助恐怖主义的要求。

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结论

依利浦描绘的图景不仅反映了加密相关规则的激增，还反映了多层次生态系统的出现，其中稳定币正在成为国家制度和国际标准之间互动的核心测试案例之一。从这个意义上说，我们不仅看到了 2025 年监管地图的快速变化，还看到了合规成熟度的基准将决定未来几年全球加密货币市场参与者的竞争力。从我们为初学者和专业人士提供的指南中获取更多见解，并随时关注新经济、加密货币行业和区块链发展的最新动态和机遇！