MSTR 自十月以来下跌 25%，跌幅超过比特币

全球最大的企业比特币持有者微策略公司（MicroStrategy）的普通股（MSTR）七个月来首次跌破 250 美元。鉴于比特币最近面临的下跌，MSTR--在传统股票市场上通常被视为比特币的代理--也在下跌。

事实上，微策略公司的普通股最近几周的表现明显不如 BTC。自 10 月 1 日以来，比特币下跌了约 13%，而 MSTR 同期则下跌了约 25%。

250 美元区域是全年的相关支撑区域，是需求加快步伐的第一层。一旦失守，该资产往往会一路下跌至 238 美元，然后才会出现下一个需求洼地。

这种与比特币近期表现的差异意味着，微策略公司的股票不仅反映了比特币的走势，而且还放大了比特币的走势。自 10 月份以来，MSTR 对比特币的贝塔值约为 1.9 倍（放大比特币走势约 2 倍），因为投资者会考虑到与公司杠杆资产负债表和持续的股份稀释相关的额外风险。

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稀释担忧

关于稀释问题，在跌破 250 美元的同一天，该公司宣布发行新的优先股（STRE），10% 的 A 系列永久流优先股，旨在从欧洲和英国的机构投资者那里筹集 3.5 亿欧元。每股面值 100 欧元（约合 114 美元），年股息高达 10%，如未支付则按季度复利计算，股息上限为 18%。

新发行的优先股没有转换为普通股的权利，这意味着它不会直接稀释 MSTR 的股份数量；但它仍然会稀释普通股股东的认知价值，因为就股息义务而言，优先股所有权高于普通股所有权。

微策略公司为比特币战略筹集资金的主要策略是发行新股（股权融资）和债务（可转换债券）。虽然这种方式在长期内极为成功--MSTR 在过去五年中实现了 1200% 的增长--但也给股东带来了越来越大的不稳定性。

虽然该公司因其集资策略而面临稀释的担忧，但任何关于潜在资产清算的讨论都是极不可能的。该公司的大部分债务都是未来几年的债务，而且大部分债务都与 2027 年至 2031 年到期的可转换票据有关。更不用说迈克尔-赛勒（Michael Saylor）还保留着约 45% 的投票权，这确保了他对战略决策的重大影响力。