风险轮换？股市出现历史性反弹，BTC表现优于黄金

本周五，美国股市迎来了历史性的一天。这一天，标普 500 指数历史上首次突破 6800 点。

今天，在CPI低于预期后银行股上涨的推动下，以及科技和人工智能公司在强劲盈利和投资者对该行业持续热情的推动下延续涨势，该指数又上涨了1%。

自今年 4 月以来，标准普尔 500 指数的涨幅已超过 40%。虽然金融市场面临着（现在仍然面临着）不确定时期，但美国股市在全年表现出了惊人的韧性。

唐纳德-特朗普总统将这一成功归功于他的关税政策。虽然许多人认为，过于激进的进口税会损害生产力和消费行业，但这位共和党总统却不敢苟同：

这一逻辑难以否认。据估计，到目前为止，仅关税一项每年就能带来 3,500 亿美元的收入。

然而，真正的问题是谁来买单。美联储今年的一个主要担忧是，关税成本往往会向供应链下游转移，最终落到消费者和小企业的肩上。

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今天的CPI 报告证明，尽管消费者层面的通胀正在上升，但其增速并未加快到令决策者或市场感到震惊的程度。尽管如此，对消费者层面通胀上升的担忧依然存在，尤其是在低收入家庭中。

我们能否期待流动性转向加密货币？

至于加密货币市场，数字资产在本周五也出现了增值。比特币今天再次突破 11 万美元，而以太坊、Solana 和 XRP 等另类币当天的平均涨幅为 3%。虽然从股票到加密货币的流动性轮换并不那么明显，但有一种观点认为，投资者正越来越多地将加密货币视为一种补充性风险资产。

除了通胀低于预期之外，投资者重返风险市场还有其他一些原因。

被广泛视为 10 月 10 日市场暴跌背后唯一导火索的特朗普再次对中国进口商品征收 100%的关税，最快可能在下周达成决议。当时，此举导致了我们所见过的最高数量的加密货币清算，并从市场上抹去了数千亿美元。

预计特朗普总统和习主席将于下周四在韩国举行的亚太经合组织（APEC）峰会上会晤。特朗普仍然乐观地认为，双方可以达成协议，如果真的如此，很可能会提振所有金融市场的风险情绪。

在此期间，我们看到的最相关的轮动是投资者关闭股票和加密货币等高风险市场的头寸，转而寻求黄金作为避风港。黄金在上周再次创下历史新高，强化了黄金作为波动对冲工具的观点。

过去两天，比特币的表现优于黄金，这可能预示着一旦局势稍稍平静下来，流动性将初步转向加密货币。 目前，加密货币总市值为 3.7 万亿美元。如果回到 10 月 9 日的水平，将意味着有近 5000 亿美元涌入市场。

但从目前来看，这种情况仍然过于乐观。虽然比特币近期相对于黄金的优异表现暗示了投资者情绪的潜在转变，但摆脱大部分 "风险厌恶 "情绪将取决于中美之间达成完全一致的协议，而这很可能不会在下周发生。

投资者确实在为潜在的复苏定价。但与此同时，加密货币市场仍然对宏观波动高度敏感。