MSTR опускается на 25% с октября, опережая падение биткоина

Крупнейший в мире корпоративный держатель биткоина, компания MicroStrategy, впервые за семь месяцев опустил свои обыкновенные акции (MSTR) ниже отметки 250 долларов. В свете недавнего падения биткойна, MSTR - часто рассматриваемый как биткойн по косвенным признакам на традиционных рынках акций - также снижается.

На самом деле, обыкновенные акции MicroStrategy в последние недели демонстрируют значительно худшие результаты, чем BTC. В то время как биткоин упал примерно на 13 % с 1 октября, MSTR за тот же период снизился на ~25 %.

Зона $250 выступала в качестве актуальной зоны поддержки на протяжении всего года, служа первым слоем, на котором спрос набирает обороты. Когда она проваливается, актив, как правило, опускается до $238, прежде чем появляется следующий очаг спроса.

Такое расхождение с недавними показателями BTC говорит о том, что акции MicroStrategy не только отражают движения Биткойна, но и усиливают их. С октября бета-фактор MSTR по отношению к биткоину составляет примерно 1,9x (усиливая движения BTC примерно в 2 раза), поскольку инвесторы учитывают дополнительные риски, связанные с заемным балансом компании и продолжающимся размыванием акций.

Stack 10% More on Your First BTCC Deposit

Start Trading

Опасения по поводу разводнения

Что касается разводнения, то падение ниже $250 произошло в тот же день, когда компания объявила о выпуске новых привилегированных акций (STRE) - 10-процентных бессрочных привилегированных акций серии А, направленных на привлечение €350 млн от европейских и британских институциональных инвесторов. Номинальная стоимость каждой акции составляет 100 евро (114 долларов США), а годовой дивиденд составляет 10 %, в случае невыплаты он будет ежеквартально увеличиваться, а его предельная ставка составит 18 %.

Новая эмиссия привилегированных акций не имеет права конвертации в обыкновенные акции, что означает, что она не приводит к прямому размыванию числа акций MSTR; однако она все же размывает воспринимаемую стоимость для держателей обыкновенных акций, поскольку владение привилегированными акциями превосходит владение обыкновенными акциями с точки зрения обязательств по выплате дивидендов.

Основной стратегией MicroStrategy по привлечению капитала для финансирования своей биткойн-стратегии был выпуск новых акций компании (долевое финансирование) и долговых обязательств (конвертируемые облигации). Несмотря на то, что в долгосрочной перспективе этот подход был чрезвычайно успешным, о чем свидетельствует рост MSTR на 1 200 % за последние пять лет, он также привел к росту волатильности для акционеров.

И хотя из-за стратегии привлечения капитала компания опасается разводнения, разговоры о возможной ликвидации активов остаются крайне маловероятными. Большая часть ее долгов растянута на несколько лет вперед, а основная часть обязательств связана с конвертируемыми облигациями со сроком погашения между 2027 и 2031 годами. Не говоря уже о том, что Майкл Сейлор сохраняет за собой около 45% прав голоса, что обеспечивает ему значительное влияние на принятие стратегических решений.