El Senado dio a conocer el proyecto de ley sobre la estructura del mercado de criptomonedas. Esto es lo que necesita saber.

Los legisladores estadounidenses han presentado formalmente la versión del Senado del largamente esperado proyecto de ley sobre la estructura del mercado de activos digitales, dando inicio a una batalla legislativa de alto riesgo entre la industria de las criptomonedas y el sector bancario tradicional, que ahora se centra directamente en si las stablecoins pueden pagar rendimientos.

El borrador del texto, publicado a última hora del lunes antes de la reunión del comité prevista para el jueves, pretende establecer el primer marco regulador completo para los mercados de criptomonedas en Estados Unidos.

Pero enterrada en el proyecto de ley hay una controvertida disposición que prohibiría a las criptoplataformas pagar intereses o recompensas sobre las stablecoins de pago, una cláusula que ya ha suscitado una fuerte oposición por parte de los líderes del sector.

Qué hace el proyecto de ley

La legislación propuesta pretende aportar la tan ansiada claridad a la regulación de las criptomonedas reasignando las responsabilidades de supervisión entre las agencias federales y definiendo cómo deben clasificarse los activos digitales.

En particular, el proyecto de ley otorga a la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas autoridad primaria sobre los mercados al contado de criptomonedas, una importante victoria para el sector tras años de acciones de ejecución dirigidas por la Comisión de Bolsa y Valores. También introduce un marco legal para determinar cuándo un token debe tratarse como un valor y cuándo como una mercancía, abordando una de las fuentes más persistentes de incertidumbre regulatoria del sector.

El punto álgido de las stablecoin

Aunque muchas empresas de criptomonedas han acogido con satisfacción la estructura general del proyecto de ley, la oposición ha cristalizado rápidamente en torno al tratamiento que da a las stablecoins.

Grupos del sector bancario, encabezados por la Asociación de Banqueros Estadounidenses, han advertido a los legisladores de que permitir a las empresas no bancarias ofrecer rentabilidad sobre las stablecoins podría provocar un desplazamiento a gran escala de los depósitos de los bancos tradicionales. En cartas enviadas al Congreso esta semana, el grupo argumentó que tales productos podrían desviar billones de dólares de los bancos comunitarios y socavar la estabilidad financiera.

Las empresas de criptomonedas ven la cuestión de forma muy diferente. Empresas como Coinbase sostienen que prohibir las recompensas de las stablecoins afianzaría un monopolio bancario sobre los productos que generan rendimientos y despojaría a las stablecoins de una de sus principales ventajas competitivas.

Esa tensión estalló públicamente a principios de esta semana cuando Coinbase señaló que podría retirar su apoyo al proyecto de ley por completo si los legisladores van más allá de los requisitos de divulgación y restringen las recompensas stablecoin, un ultimátum que ahora parece directamente vinculada a la redacción del proyecto de ley.

La prueba en el texto

El conflicto se hizo inequívoco después de que Cynthia Lummis compartiera extractos del proyecto de ley en las redes sociales, confirmando que la prohibición de los intereses de stablecoin ya está escrita en el texto previsto para la revisión del jueves.

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La sección pertinente establece que un "proveedor de servicios de activos digitales no podrá pagar ninguna forma de interés o rendimiento... únicamente en relación con la tenencia de una stablecoin de pago" El lenguaje se alinea precisamente con las restricciones que Coinbase ha advertido que no puede aceptar.

Lummis, uno de los defensores más prominentes de las criptomonedas en el Senado, instó a sus colegas a no "retroceder en nuestro progreso", lo que indica que la cláusula puede representar un compromiso político destinado a garantizar un apoyo bipartidista más amplio, en particular de los legisladores que simpatizan con las preocupaciones bancarias.

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Próximos pasos

El proyecto de ley está programado para ser revisado por el comité el jueves 15 de enero, lo que abre un estrecho margen para las negociaciones sobre el lenguaje stablecoin. Si las criptomonedas no consiguen suavizar o eliminar la prohibición de los intereses, el apoyo de la industria al marco más amplio de la estructura de mercado podría fracturarse.

Con las elecciones de mitad de mandato de 2026 acercándose, el reloj ya está trabajando en contra de los legisladores. Si no se aprueba el proyecto de ley este año, el sector de las criptomonedas podría enfrentarse a varios años más de incertidumbre regulatoria, en los que los tribunales (y no el Congreso) seguirían marcando las reglas del mercado.

Por ahora, la publicación del texto del Senado deja una cosa clara: la lucha sobre el rendimiento de las stablecoin ya no es teórica. Está escrito en la propia ley, y el resultado podría determinar si la regulación integral de las criptomonedas finalmente avanza o se estanca una vez más.