Elliptic: 2025 como punto de inflexión para la regulación global de las criptomonedas

Revisión de la Cripto Regulación Global por Elliptic: 2025 como un punto de inflexión para la cripto regulación global, marcando un cambio de acciones de aplicación específicas a marcos legislativos y de supervisión completos, una transición por parte de los Estados Unidos hacia una política de fomento de la innovación, permitiendo a los bancos tradicionales acceder a los criptoactivos de una manera regulada, y la maduración acelerada de los regímenes stablecoin en una serie de jurisdicciones de la UE y el Reino Unido a Hong Kong y Corea del Sur.

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Cambio en el paradigma regulador y el papel de las Stablecoins

Elliptic hace un trabajo sólido al resumir lo que es posiblemente uno de los momentos más cruciales en la historia de la industria de las criptomonedas. En su informe, señalan que en 2025, Estados Unidos revisó la política federal, con la administración de Donald Trump avanzando y firmando la Ley GENIUS, el primer régimen federal integral para stablecoins, así como impulsando la Ley CLARITY, que pretende delinear las respectivas autoridades de la SEC y la CFTC en el mercado de activos digitales. Paralelamente, el Departamento de Justicia anunció que abandonaba una estrategia de "regulación mediante la aplicación de la ley", reorientando la persecución penal hacia el fraude y el uso de criptoactivos en delitos graves, mientras que la SEC creó un Grupo de Trabajo sobre Criptomonedas para desarrollar normas formales y abandonó varios casos de alto perfil contra grandes actores.

Al mismo tiempo, los reguladores bancarios eliminaron barreras clave a la participación bancaria: la OCC, la Fed y la FDIC acordaron revertir restricciones anteriores, permitiendo a las instituciones depositarias proporcionar custodia, respaldo de reservas de stablecoin y otros servicios, siempre que apliquen una gestión de riesgos proporcionada. Esto fue acompañado por una guía conjunta de gestión de riesgos para las actividades de criptoactivos y el uso ampliado de análisis blockchain para sanciones y controles AML. En este contexto, Elliptic observa un aumento de la participación institucional y un cambio del mercado hacia una estructura más madura, en la que los activos digitales están cada vez más integrados en los procesos bancarios estándar.

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Un capítulo aparte del informe se dedica a las stablecoins como foco clave de la regulación. En Estados Unidos, la Ley GENIUS estableció un modelo federal que exige el pleno respaldo de las reservas y diferencia la supervisión en función de los umbrales de capitalización. Casi en paralelo, Hong Kong puso en marcha su propio régimen de licencias para emisores de stablecoins, con estrictos requisitos sobre reservas, procesos de reembolso, capital y ALD/CFT, mientras que en la UE ya están en vigor disposiciones MiCA para emisores y proveedores de servicios. Elliptic registra que los reguladores de las distintas regiones están convergiendo en un conjunto de principios básicos: requisitos de reservas, normas de reembolso y transparencia, y controles integrados contra la delincuencia financiera.

Por encima de los regímenes nacionales, también está tomando forma una capa internacional. El Consejo de Estabilidad Financiera, presidido por el Gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, hizo de la supervisión de las stablecoins una prioridad en 2025 y, en su revisión de octubre, señaló graves lagunas e incoherencias en la aplicación del marco mundial de criptoactivos que crean oportunidades para el arbitraje regulatorio. En su sexta actualización específica, el GAFI reconoció el progreso en la implementación de la Regla de Viaje (99 jurisdicciones han adoptado o están adoptando las medidas correspondientes), pero al mismo tiempo señaló que las stablecoins representan la mayor parte de la actividad onchain vinculada a la financiación del terrorismo, el tráfico de drogas y otros delitos, y registró niveles sin precedentes de robo de criptomonedas por parte de Corea del Norte junto con decenas de miles de millones de dólares en esquemas de fraude y estafa en 2024.

El informe también destaca que en este entorno la normalización "blanda" está ganando fuerza. El Grupo Wolfsberg ha publicado orientaciones para los principales bancos sobre la prestación de servicios a los emisores de stablecoin, abriendo efectivamente la puerta a las asociaciones bancarias en las que los marcos ALD/CFT existentes se aplican a dichas contrapartes.

"La coordinación mundial de los objetivos políticos y las normas reguladoras siempre ha sido un reto importante... este último año, sin embargo, se han producido importantes avances en este frente, con una creciente alineación en particular en las normas relacionadas con las stablecoins."

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Trayectorias regionales: De MiCA y EAU a Hong Kong y Corea del Sur

A nivel regional, Elliptic identifica tendencias divergentes pero interconectadas. En la UE, a finales de 2024, las disposiciones de la MiCA para los CASP habían entrado plenamente en vigor, y en 2025, los Estados miembros se centraron en los regímenes transitorios y la concesión de licencias, utilizando simultáneamente el pasaporte para acceder al mercado único. Esto crea competencia entre jurisdicciones por el estatus de centro de concesión de licencias y aumenta los riesgos de arbitraje: algunos países ofrecen condiciones más laxas dentro de los requisitos comunes, mientras que otros, como Francia, se han mostrado dispuestos a restringir los derechos de pasaporte para los jugadores registrados en Estados más liberales. Paralelamente, los responsables políticos europeos ya están debatiendo la necesidad de que MiCA 2 cubra el DeFi, las apuestas y los préstamos, que actualmente quedan fuera del perímetro regulador inicial, y el BCE está acelerando los trabajos sobre el euro digital, considerando públicamente la posibilidad de basarse en Ethereum o Solana como tecnología subyacente.

En EMEA, el informe destaca los EAU y el Reino Unido. En los Emiratos, la DFSA, la VARA y la FSRA siguen construyendo una arquitectura multinivel: reconocimiento de USDC y EURC en el DIFC, concesión de licencias a grandes proveedores como Ripple, actualización de las normas en el Mercado Global de Abu Dhabi y prohibición de tokens de privacidad y stablecoins algorítmicas. Este marco permite separar regímenes para distintos segmentos del mercado, manteniendo al mismo tiempo un nivel generalmente elevado de protección del inversor y control del riesgo. En el Reino Unido, el Gobierno laborista, a través de HM Treasury, está impulsando la Cryptoassets Order 2025, que formaliza nuevas actividades reguladas para los emisores de stablecoins y los proveedores de custodia, mientras que la FCA está levantando la prohibición de los ETN de criptomonedas minoristas y vinculando esto a normas reforzadas de AML/CFT y al régimen de promociones financieras. Al mismo tiempo, la OFSI ha publicado su primera Evaluación de la Amenaza de los Criptoactivos centrada en Garantex, las plataformas iraníes y la actividad de Corea del Norte, recomendando un control más profundo y una supervisión basada en el riesgo a lo largo de varios "saltos" cuando se trata de criptotransacciones.

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En APAC, Elliptic describe una fragmentación de enfoques. Australia está tratando de ponerse al día con sus pares regionales combinando el alivio temporal para el comercio secundario en stablecoins con licencia con el trabajo de asesoramiento sobre legislación para cripto plataformas y proveedores de custodia, para ponerlos bajo licencias AFS y más allá de la pura supervisión AML / CFT. En Hong Kong, 2025 se caracteriza por el paso de la formulación de políticas a su aplicación: a través del proyecto de ley sobre stablecoins y las orientaciones de la HKMA, se está creando un régimen completo para los emisores, que incluye requisitos sobre reservas, capital, amortización, gestión de riesgos y ALD/CFT, mientras que la SFC, a través de ASPIRe y consultas sobre servicios OTC y custodia, está ampliando el perímetro regulador. El informe subraya que a través de un enfoque basado en sandbox y una estrecha retroalimentación con los bancos, Hong Kong está diseñando un modelo en el que los altos estándares de cumplimiento son compatibles con la demanda institucional de tokenización y stablecoins.

Algunas jurisdicciones, por el contrario, están apostando por una estricta contención del riesgo y limitando el arbitraje. La MAS de Singapur está endureciendo la concesión de licencias DTSP y exige a las empresas que operan en el extranjero que liquiden o suspendan sus actividades si están domiciliadas en el país. En China, los organismos estatales están debatiendo un proyecto piloto para las stablecoins denominadas en yuanes, en un contexto de uso ilegal generalizado de USDT y competencia con el ecosistema de stablecoins en dólares. En Corea del Sur, tras la elección de la administración de Lee Jae-myung, el Gobierno está acelerando la legislación sobre stablecoins respaldadas por won y la aprobación de ETF, mientras que el Banco de Corea ha suspendido su proyecto piloto de CBDC minorista, subrayando la necesidad de someter gradualmente a las stablecoins privadas a una estrecha supervisión. En Tailandia, el regulador ha aprobado por primera vez USDT y USDC para uso doméstico, mientras que en Vietnam, una ley básica sobre activos digitales centrada en los requisitos ALD/CFT para las plataformas locales entrará en vigor en 2026, vinculada a los objetivos del país de salir de la "lista gris" del GAFI

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Conclusión

El panorama que dibuja Elliptic refleja no sólo una proliferación de normas relacionadas con las criptomonedas, sino la aparición de un ecosistema de múltiples capas en el que las stablecoins se están convirtiendo en uno de los casos de prueba centrales para la interacción entre los regímenes nacionales y las normas internacionales. En este sentido, estamos viendo no sólo lo rápido que cambió el mapa normativo en 2025, sino también qué puntos de referencia para la madurez del cumplimiento definirán la competitividad de los participantes del mercado en el panorama global de las criptomonedas en los próximos años. Obtenga más información de nuestras guías para principiantes y profesionales, y manténgase al tanto de las últimas actualizaciones y oportunidades en la nueva economía, la criptoindustria y los desarrollos de blockchain