MSTR se hunde un 25% desde octubre, superando la caída de Bitcoin

El mayor tenedor corporativo de Bitcoin del mundo, MicroStrategy, vio cómo sus acciones ordinarias (MSTR) caían por debajo de 250 dólares por primera vez en siete meses. A la luz de la reciente caída a la que se enfrenta Bitcoin, MSTR - a menudo visto como un Bitcoin por poder en los mercados de renta variable tradicionales - también está en declive.

De hecho, las acciones ordinarias de MicroStrategy se están comportando significativamente peor que BTC en las últimas semanas. Mientras que el Bitcoin cayó alrededor de un 13% desde el 1 de octubre, MSTR está registrando un descenso del ~25% en ese mismo periodo.

La zona de los 250 dólares ha actuado como una zona de soporte relevante a lo largo del año, sirviendo como primera capa para que la demanda acelere el ritmo. Cuando falla, el activo tiende a caer hasta los 238 $ antes de la siguiente bolsa de demanda.

Esta discrepancia frente al rendimiento reciente de BTC implica que el valor de MicroStrategy no sólo refleja los movimientos de Bitcoin, sino que también los amplifica. Desde octubre, MSTR ha tenido una beta de aproximadamente 1,9x a Bitcoin (amplificando los movimientos de BTC en aproximadamente 2x), ya que los inversores valoran los riesgos adicionales vinculados al apalancado balance de la empresa y la dilución de acciones en curso.

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Preocupación por la dilución

En cuanto al tema de la dilución, la caída por debajo de 250 $ se produce en la misma fecha en que la empresa anunció una nueva emisión de acciones preferentes (STRE), una acción preferente de flujo perpetuo de la serie A al 10% destinada a recaudar 350 millones de euros de inversores institucionales europeos y británicos. Cada acción tiene un valor nominal de 100 euros (114 dólares) con un dividendo anual del 10%, compuesto trimestralmente si no se paga, y con un tope del 18%.

La nueva emisión de acciones preferentes no tiene derechos de conversión en acciones ordinarias, lo que significa que no diluye directamente el número de acciones de MSTR; no obstante, diluye el valor percibido por los accionistas ordinarios, ya que la propiedad de acciones preferentes supera a la de acciones ordinarias en términos de obligaciones de dividendos.

La principal estrategia de MicroStrategy para la obtención de capital con el fin de financiar su estrategia Bitcoin ha sido a través de la emisión de nuevas acciones de la compañía (financiación de capital) y deuda (bonos convertibles). Aunque ha tenido un gran éxito a largo plazo, como demuestra el crecimiento del 1.200% de MSTR en los últimos cinco años, este enfoque también ha introducido una creciente volatilidad para los accionistas.

Y aunque la empresa está sujeta a temores de dilución debido a su estrategia de captación de capital, cualquier conversación sobre una posible liquidación de activos sigue siendo extremadamente improbable. La mayor parte de su deuda se extiende varios años en el futuro, y el grueso de sus obligaciones está vinculado a pagarés convertibles con vencimiento entre 2027 y 2031. Por no hablar de que Michael Saylor conserva alrededor del 45% de los derechos de voto, lo que le garantiza una influencia significativa en las decisiones estratégicas.